研发管线丰富，国元国际塞利尼索适应症不断增加塞利尼索在亚太区多个国家实现商业化上市，首予未来将持续推进公司核心产品塞利尼索（希维奥/ATG-010）已在中国大陆、德琪澳大利亚、医药元韩国、买入目标新加坡实现商业化上市，评级且覆盖亚太区的价港商业化团队规模已达约190人，覆盖600家医院，国元国际22年有望销售1.8亿元。首予塞利尼索是德琪具有独特机制和差异化特性的“同类首创”和“同类唯一”选择性核输出抑制剂，它是医药元首款也是目前唯一获得FDA批准用于治疗R/RMM和R/RDLBC的XPO1抑制剂和用于治疗R/RMM和R/RDLBC的药物。针对多发性骨髓瘤、买入目标弥漫性大B细胞淋巴瘤，评级多个含塞利尼索的价港治疗方案被纳入NCCN、ESMO、国元国际CSCO和CMDA指南。此外，它还有较大的适应症扩展潜力，涉及子宫膜内癌、白血病、骨髓增生异常综合症和MF等。

预计塞利尼索有望于2024年有三项适应症被列入国家医保，未来将在各国申请进入医保。拥有多个同类首款及同类最佳潜能的产品管线，药品核心竞争力强公司拥有15个差异化管线资产，19项正在中国大陆、中国台湾、澳大利亚、美国进行的临床试验，5项正在中国大陆进行的注册性研究，致力于在短中期内扩大核心产品作用的试验项目。另两款SINE药物ATG-016、ATG-527的临床试验正在/即将进行。公司拥有具有“同类首款、同类最佳”潜力的多种早期药物产品管线，ATG-017（选择性ERK1/2抑制剂）、ATG-101（PD-L1/4-1BB双异性抗体）、ATG-037（CD73小分子抑制剂）、ATG-018（ATR小分子抑制剂）均已进入临床开发阶段。多个产品临床试验进展顺利，未来将会持续推进。公司账上现金人民币21亿元，可保障持续的研发投入。

首次覆盖，给予买入评级，目标价8.18港元

公司拥有多个“同类首款/同类最佳”潜力的产品，管线优质丰富，核心产品的亚太地区商业化上市为公司带来了大规模的收益。我们预计公司2022-2024年营业收入为人民币180百万、400百万、780百万元，净利润分别为-320百万、-424百万、-97百万元。根据DCF模型，给予目标价为8.18．港元，较现价有55%的上涨空间，给予“买入”评级。

(责任编辑：探索)